恒运资本《金融时报》：构建科学稳健的货币政策体系是系统性工程

　　来源：金融时报

　　构建科学稳健的货币政策体系，是“十五五”时期宏观经济治理的重要任务，更是一项需统筹兼顾、久久为功的系统性工程。

　　党的二十届四中全会明确提出，“十五五”期间要构建科学稳健的货币政策体系。近日人民银行行长潘功胜在全国两会经济主题记者会上进一步细化部署，明确在中长期，也就是未来五年的“十五五”时期，人民银行将落实好“十五五”规划纲要部署，构建科学稳健的货币政策体系，处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系，从货币政策的目标、工具、传导等方面统筹推进。

　　具体如何理解呢？

　　理解科学稳健的货币政策体系，核心在于把握“平衡”二字，这也是贯穿体系建设全过程的关键。所谓平衡，首先是短期与长期的跨周期平衡，既要立足当下精准发力，更要着眼长远防范风险，避免政策大放大收，防止短期操作过度引发效果衰减和长期副作用，确保货币政策的连续性、稳定性和可持续性。而稳增长与防风险的协同平衡，则是要统筹兼顾金融支持实体经济增长与保持金融机构自身健康性的关系，防范银行经营能力下行、风险覆盖能力下降，在推动经济高质量发展的同时筑牢金融安全防线。此外，还要兼顾内部与外部的发展平衡，货币政策调控既要聚焦国内经济发展需求，精准对接实体经济痛点难点，也要充分考虑其他经济体经济和货币政策周期的外溢影响，维护国内经济与国际收支的内外均衡。

　　构建科学稳健的货币政策体系，绝非单一维度的调整，而是需要从多个层面协同发力、持续完善。在总量层面，要优化基础货币投放机制和货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注和规模情结，同时健全短、中、长期搭配的流动性投放机制，确保金融总量合理增长，为实体经济提供充足且适度的流动性支持。在利率层面，要深化利率市场化改革，健全市场化的利率形成、调控和传导机制，构建分工明确、合理联动的利率体系，进一步向价格型调控机制转型，让利率更好地反映市场供求、引导资源配置。在结构层面，要以市场化方式引导金融机构优化融资结构，持续做好金融“五篇大文章”，聚焦制造业、小微企业、乡村振兴等重点领域和薄弱环节，提升金融服务实体经济的质效。与此同时，畅通货币政策传导机制至关重要，这既需要加强对货币政策执行情况的评估和监督，及时纠正执行偏差，也需要做好货币政策与财政政策、产业政策等其他宏观政策的协同配合，形成调控合力，更需要有效实施政策沟通和预期管理，引导市场主体形成合理预期，增强政策的传导效率和实施效果。

　　总之，需要明确的是，科学稳健的货币政策体系建设并非一蹴而就，而是一个中长期的目标任务，更是转变宏观调控思路、完善宏观经济治理机制、健全中央银行制度和推动货币政策框架转型的系统性工程。这就要求我们在方法论上坚持货币政策的稳健性，牢牢把握各项平衡关系，强化逆周期和跨周期调节，坚决避免政策大起大落，为宏观经济平稳运行、高质量发展提供坚实的货币金融支撑。