深富优配如何看A股当下的配置性价比？易方达、招商、富国等头部公募发声

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　　近期A股市场震荡持续，但资金却在逆势布局。

　　首批主动ETF集中开售上周五集中开售以来，目前已有11只产品一日售罄并触及20亿元募集上限。易方达、富国、华夏、汇添富、华安等多家头部公募也公告自购旗下主动ETF。此外，市场震荡之际，多只宽基ETF持续获得资金逆势流入，长线资金借道指数工具布局低位权益市场。

　　在当下时点，多家头部公募也集体发声，看好资本市场投资价值。公募机构的信心主要来自基本面与估值的双重支撑：一方面，上市公司三季报持续释放盈利改善信号，今年上市公司利润增速有望创下五年新高；另一方面，A股市场整体估值已回落至历史偏低区间，股债性价比凸显，为中长期配置提供安全垫。

　　上市公司利润增速有望创下五年新高

　　随着上市公司三季报逐步披露，盈利端改善信号持续释放，公募机构研判，A股盈利修复趋势有望持续。

　　基于三季报，招商基金李湛分析指出，上市公司三季度业绩呈现"盈利面广、主线突出"的格局。截至10月25日，已披露三季报的1035家公司中836家盈利，盈利面约80.8%，177家净利同比翻倍。亮点集中于三条主线：一是存储芯片，作为利润增量贡献最大的单一方向，存储链独占近九成；二是AI算力硬件，景气从芯片向PCB、光模块、服务器全链条扩散，净利增速普遍达70%—170%；三是周期品困境反转，锂电、石化、有色板块净利增速达数倍至数十倍，产品价格回升带动盈利弹性集中释放。

　　从全年维度来看，有公募机构预计，今年上市公司利润增速有望创下五年新高。

　　富国基金总经理助理兼权益研究部总经理陈杰表示，2026年前三季度中国GDP增速为4.6%，而A股上市公司整体的中报利润增速却高达15.9%，我们预计2026全年A股上市公司整体的利润增速也将维持这一水平，是2021年以来增速最高的一年。

　　产业结构升级带动盈利质量提升

　　利润上行的同时，产业结构优化带动的盈利质量提升更值得重视。

　　分析A股上市公司利润增速跃升的原因时，陈杰指出，近几年来A股市场的产业结构相比十年前已经有了大幅升级，上市公司的利润构成已从传统的“两高一资”（高污染、高耗能，资源型）行业占主导，转变为“新质生产力”行业占主导。

　　陈杰进一步分析称，在十年前，“两高一资”行业的利润总额占A股整体剔除金融的比重为76%，而最新的2026年中报数据显示，以通信、电子、新能源等为代表的“新质生产力”行业利润总额已占到A股整体剔除金融公司后的39%，并且上市公司中诸多行业受益于本轮AI产业浪潮，盈利实现了跨越式增长。以电子行业为例，该行业整体的2026年中报盈利增速高达101%，相比2025年的32%大幅加速；光模块龙头公司的2026年中报盈利增速高达167%，反映了AI硬件市场的旺盛需求。

　　陈杰也强调，盈利增速跃升的同时，A股上市公司盈利质量也出现了企稳向上。2026年中报数据显示，A股上市公司整体的四季度滚动ROE为8%，在连续下降四年后，首次出现了向上回升。陈杰及团队根据经典的“杜邦分析”对ROE进一步拆解后发现，A股上市公司的销售利润率、资产周转率、杠杆率同时都出现了见底回升的迹象。ROE的回升意味着本轮盈利改善的持续性值得期待，股东回报也有望明显提升。

　　易方达基金权益投资管理部总经理、研究部总经理贾健也强调，上市公司是资本市场的基石，盈利能力的改善是长期投资价值的重要来源。展望未来，贾健指出，随着AI算力需求持续释放、科技创新成果加速转化，上市公司业绩有望延续较快增长。新质生产力的发展，不仅体现为产业方向和技术突破，也正逐步体现为实实在在的利润增长，为资本市场长期发展注入动力。

　　市场估值具备较强安全边际

　　盈利基本面持续向好的背景下，叠加估值水平回落，A股权益资产的配置性价比进一步凸显。

　　嘉实基金副总经理、股票投资CIO张丹华强调，市场估值方面，当前A股整体估值PE倍数从接近两倍标准差位置回落，目前接近一倍标准差、来到历史偏低区间；而股权风险溢价ERP回弹至历史中高位，也代表整体股债性价比再度偏向权益资产。

　　贾健也认为，当前市场估值处于低位，权益资产的中长期配置价值进一步显现。具体来看，经历近期调整后，截至10月23日，沪深300指数市盈率（TTM）不到13倍，处于历史偏低水平，明显低于标普500、日经225等国际同类指数当前估值水平。代表新兴产业的创业板指数市盈率已回落至2015年以来约16%的历史分位，中长期配置价值已逐渐显现。

　　从大类资产配置角度看，贾健强调，沪深300当前股息率约2.8%，显著高于十年期国债收益率，体现出权益资产的相对吸引力。较低的估值水平、股息回报与持续改善的盈利相结合，为着眼长期的投资者提供了重要的价值参照，也为市场中长期表现提供了支撑。

　　具体到细分板块来看，大盘蓝筹板块的估值已具备较强安全边际。李湛指出，经历下半年回调，大盘蓝筹估值已回落至历史中枢附近，安全边际增厚。截至10月23日，沪深300市盈率（TTM）12.87倍、处于近十年52%分位，股息率2.81%；上证50市盈率（TTM）10.77倍，股息率达3.26%。另外，保险等中长期资金正持续增配低估值高股息资产，蓝筹"盈利稳、波动低、股息厚"的配置价值正在显现。